Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Los esfuerzos por debilitar el dólar chocan con el atractivo persistente de los activos estadounidenses. El análisis conecta déficits fiscales, inversión extranjera y fortaleza cambiaria, y sostiene que los aranceles pueden redirigir el comercio sin resolver el desequilibrio externo agregado. La intervención cambiaria por sí sola no corrige un problema vinculado a la política fiscal y la demanda global de bonos del Tesoro.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El anuncio arancelario del 2 de abril de 2025 marca un cambio importante en la política comercial estadounidense. Esta evaluación inicial examina un arancel universal del 10 por ciento combinado con tasas adicionales por país y un amplio alcance de la política. La caída de futuros bursátiles, el aumento del oro y el ajuste cambiario muestran la respuesta inmediata a mayores fricciones comerciales esperadas.
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Las ambiciones europeas de gasto en defensa plantean retos fiscales distintos entre sus mayores economías. Alemania amplía la inversión militar y en infraestructura, mientras Francia e Italia enfrentan restricciones de deuda más severas. España dispone de mayor flexibilidad, pero también de prioridades sociales. El análisis de marzo de 2025 examina cómo el endeudamiento adicional podría elevar costos financieros y tensionar la estabilidad fiscal.
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El desafío fiscal estadounidense va más allá de la negociación presupuestaria anual. El aumento del gasto en prestaciones sociales y de los pagos de intereses dificulta la trayectoria de la deuda. El análisis de marzo de 2025 estima que estabilizar su relación con el PIB exige aumentos tributarios o recortes de gasto superiores al 2,5 por ciento del PIB. Equilibrar el presupuesto requeriría un ajuste considerablemente mayor.
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Las entradas de cartera emergentes de febrero por 15.900 millones de dólares se apoyaron en la deuda, mientras las acciones registraron retiros netos agregados. Sin embargo, el informe de marzo señala entradas de 11.200 millones hacia acciones chinas. El contraste muestra cómo la demanda positiva por un mercado puede coexistir con un panorama agregado más débil para esa clase de activo.
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Los nuevos aranceles estadounidenses y la respuesta china amenazan con convertir una disputa comercial en una restricción económica más amplia. Esta evaluación de febrero de 2025 examina el arancel adicional del 10 por ciento sobre importaciones chinas, la reacción de Pekín y sus implicaciones para la inflación y la Reserva Federal. El conflicto anterior sugiere que consumidores y empresas absorben buena parte del costo.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Los aranceles recíprocos exponen a las economías emergentes mediante diferencias en barreras comerciales y dependencia de la demanda estadounidense. México, Tailandia y Malasia destacan en la evaluación revisada, mientras otros países enfrentan riesgos sectoriales específicos. Publicado el 20 de febrero de 2025 y actualizado el 3 de marzo tras una revisión de datos, el análisis vincula esa exposición con incertidumbre sobre flujos de capital y tipos de cambio.
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La inversión en deuda impulsó las entradas de cartera emergentes de enero, que sumaron 35.400 millones de dólares. El informe de febrero de 2025 registra entradas de 45.000 millones en títulos de deuda y salidas de 9.600 millones en acciones. Las acciones chinas captaron 2.000 millones, un contraste con los retiros del conjunto de mercados accionarios emergentes.