Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El cambio de compradores añade presión sobre los bonos japoneses de mayor plazo mientras el Banco de Japón reduce sus adquisiciones. La menor demanda de aseguradoras y la mayor participación extranjera aumentan la sensibilidad a los mercados internacionales, incluso tras recortes en la emisión de bonos de muy largo plazo. Estabilizar estos costos podría requerir demanda doméstica, cambios en los vencimientos emitidos o medidas directas en el mercado de bonos, además de decisiones sobre la tasa de política.
Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Julio registró entradas netas de cartera de 18.800 millones de dólares en mercados emergentes al moderarse las ventas de acciones. La deuda captó 26.700 millones y Asia pasó de ser el principal origen de las salidas a la mayor contribución regional. La nota advierte que una Reserva Federal más restrictiva, la intervención coordinada sobre el yen y las tensiones geopolíticas podrían debilitar el diferencial de tasas que sostiene las entradas a deuda.
Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Tras la intervención coordinada de Estados Unidos y Japón, la nota estima un rango de equilibrio del yen a mediano plazo de 125–138 por dólar, más fuerte que la cotización cercana a 157. Distingue la señal sin ajustar del modelo de una estimación más conservadora de subvaloración y explica cómo las rentas de inversión retenidas fuera de Japón limitan la demanda de yenes. La intervención modifica riesgos inmediatos, pero una convergencia duradera dependería de una mejor combinación de políticas.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
La inteligencia artificial está reorganizando el comercio y los flujos de capital antes de consolidar sus ganancias de productividad, según los autores. El análisis distingue entre suministrar chips y equipos y controlar plataformas y propiedad intelectual que generan ingresos recurrentes. Las economías emergentes pueden mejorar su productividad y, aun así, pagar más por hardware y servicios digitales importados. Desarrollar capacidad digital exportable podría atraer inversión duradera y fortalecer sus cuentas externas.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Las revisiones estadísticas podrían modificar la trayectoria observada de la inflación, el crecimiento y la productividad estadounidenses. Un cambio en la medición de servicios financieros podría reducir la inflación subyacente del PCE; otras revisiones muestran las dificultades de medir una economía de servicios intensiva en tecnología. Estas decisiones podrían influir en la evaluación de crecimiento sostenible y tasas de la Reserva Federal, con efectos sobre los bonos del Tesoro, el dólar y el financiamiento emergente.
Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El informe de julio registra una salida neta de cartera de 17.800 millones de dólares en junio: entradas a deuda de 28.300 millones fueron superadas por retiros de 46.100 millones de las acciones. Las ventas de acciones asiáticas determinaron el resultado, y China también restó apoyo. La fuerte emisión soberana contrasta con esa debilidad bursátil. La nota identifica una Reserva Federal más restrictiva y la volatilidad del petróleo como riesgos para la liquidez en dólares y la inversión emergente.
Jonathan Fortun / Institute of International Finance
La tasa de política japonesa llega al 1% con una inflación subyacente más firme y presión sobre los bonos de largo plazo. Los subsidios contienen los precios generales, pero salarios, servicios y depreciación del yen podrían exigir nuevas alzas. Los rendimientos de mayor plazo reflejan riesgos fiscales y cambios de demanda que complican la normalización. La incertidumbre sobre la tasa neutral favorece una evaluación flexible de riesgos.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun · Phoebe Feng / Institute of International Finance
Financiar el papel de Estados Unidos como destino del ahorro mundial resulta cada vez más costoso, según los autores. Su ventaja en rentas de inversión se reduce conforme aumentan los pasivos de cartera cuyos precios responden a tasas, valoraciones y costos de cobertura. Las carteras institucionales canalizan cada vez más ahorro hacia activos estadounidenses. El dólar conserva su posición central, mientras crece el costo de proporcionar esos activos en la cuenta de rentas.