Jonathan Fortun

資本フロー

国際的な資本フローの測定、新興国への投資を動かす要因、為替と資金調達環境に関するジョナサン・フォーチュンの研究を紹介します。

資本フローは、ある国の投資判断を別の国の資金調達環境につなぎます。このページでは、その測定方法の基本と、ジョナサン・フォーチュンによる新興国、為替、世界の金融環境の波及に関する研究を紹介します。下の資料一覧は原典へのリンクを示し、本人が執筆した研究と報道でのコメントを区別しています。

資本フローとは

資本フローとは、異なる経済の居住者の間で行われる金融取引です。外国債券への投資、企業の海外事業への出資、国境を越える銀行融資などが含まれます。直接投資、証券投資、銀行関連のフローは異なる関係を表し、動き方も異なります。証券投資フローの推計は、国際的な資金調達のすべてを測るものではありません。

まず、誰の取引を表す数字なのかを確認する必要があります。非居住者による国内資産の購入と、居住者による海外資産の購入は、対外金融関係の異なる側面です。「流入」と呼ばれる系列でも、その区分内では購入から売却を差し引いている場合があります。純フロー全体と比較する前に、定義を確認することが重要です。

フロー、残高、国の範囲

フローは一定期間の取引、残高は特定時点の保有状況を表します。海外資産の保有額は、取引だけでなく価格や為替の変化でも動きます。保有額の変化を、そのまま新たな資金の流入や流出と解釈することはできません。

国の分類も重要です。居住地基準は法人などが所在する経済に着目し、国籍基準では親会社の所在国にまとめることがあります。BISによる居住地と国籍の解説は、両者が異なる問いに答える理由を示しています。地域合計を比較するときは、対象国、投資家、金融商品の範囲を確認する必要があります。

新興国への資本フローを動かす要因

分析では、国際的な金融環境などの「プッシュ要因」と、国内の経済見通しや制度などの「プル要因」を区別することがあります。その重要性は、時期や投資の種類によって変わり得ます。IMFの資本フロー決定要因に関する文献レビューが、この区別を理解する手がかりになります。

個々の局面では、資金の出し手の判断と受け手の経済を結び付けて考えます。動きは多くの市場に共通しているのか、少数の国に集中しているのか。株式への投資なのか、債券への投資なのか。調整は為替、借入金利、調達できる資金量のどこに表れているのか。流入の増加を一律に評価するよりも、こうした問いが理解につながります。

速報的な推計の読み方

高頻度の指標は、包括的な国際収支統計が公表される前の動向把握に役立ちます。ただし、対象範囲と作成方法が異なるため、そのまま置き換えることはできません。IMFの資本フローデータ・ガイドは、測定上の違いと速報的な証券投資指標の利用を説明しています。

資料ごとに、観測期間、公表日、対象国、改定方針を確認します。同じ期間と投資区分で比較し、過去の数値が改定された場合は、当初の公表値と最新推計を区別します。速報性のある指標は、全体像を網羅していなくても有用です。

ソブリン債の発行額との違い

債券発行額は新たな証券の発行を、投資フローは投資家の取引を捉えます。発行総額には借り換えも含まれ得ます。純発行額は償還を差し引いたもので、BISの証券統計用語集に定義されています。いずれの数字だけでも、購入者や経済全体への資本の純流入額は分かりません。

研究、出典、関連テーマ

ジョナサン・フォーチュンの研究は、投資配分を為替、対外バランス、資金調達環境と結び付けています。個別の局面については、下の公表日付きの研究・報道資料から議論と根拠を確認できます。機関の研究では発行元と共著者を保持し、ジョナサンを引用した報道の著者は、その記事を執筆した記者です。

日本の研究テーマは国際的な資本配分の別の側面を、ボリビア経済の研究テーマは資金の受け手における通貨・為替の制約を扱います。プロフィールでは研究のつながりを、プレスキットでは紹介・取材時の表記を確認できます。このページはIIFの基礎データを再配布するものではありません。

研究と社会への発信

主な各カテゴリーの最近の掲載分から、日本語の概要を追加しています。原典のタイトルは原語のまま掲載し、未翻訳の概要は英語で表示します。

詳細な絞り込み

295 件

2025年3月13日IIF

IIF Capital Flows Tracker: March 2025

Jonathan Fortun / Institute of International Finance

英語の概要です。日本語版は順次追加しています。

February’s $15.9 billion in emerging market portfolio inflows were supported by debt investment, while equities recorded net withdrawals overall. The March tracker nevertheless reports $11.2 billion entering Chinese equities. That contrast shows how positive demand for one market can coexist with a weaker aggregate picture for the asset class.

論文を読む
2025年2月18日IIF

IIF Capital Flows Tracker: February 2025

Jonathan Fortun / Institute of International Finance

英語の概要です。日本語版は順次追加しています。

Debt investment drove January’s $35.4 billion in emerging market portfolio inflows. The February 2025 tracker records $45 billion entering debt securities alongside $9.6 billion leaving equities. Chinese equities nevertheless attracted $2 billion, highlighting a contrast between demand for that market and withdrawals from emerging market equities overall.

論文を読む
2025年1月24日IIF

Capital Flows Tracker: January 2025

Jonathan Fortun / Institute of International Finance

英語の概要です。日本語版は順次追加しています。

December’s emerging market portfolio inflows reached $14.4 billion, supported by investment in debt securities. The January 2025 tracker reports $17.6 billion entering debt and $3.1 billion leaving equities, with Chinese equities accounting for $1.3 billion in withdrawals. The figures show positive aggregate flows alongside continued equity weakness.

論文を読む