En el reportaje de Bloomberg Línea sobre una posible restricción de las exportaciones estadounidenses de diésel, Jonathan Fortun, del IIF, explica que América Latina dispone de pocos proveedores alternativos inmediatos. Advierte que los cargamentos escasos se asignarían por precio y que los países importadores enfrentarían mayores costos fiscales, racionamiento o negociaciones para asegurar el suministro. El impacto variaría entre México, Brasil y Bolivia según su dependencia de las importaciones y su margen fiscal.
Los gobiernos de mercados emergentes emiten bonos en moneda extranjera a un ritmo récord pese a la guerra de Irán, las mayores tasas internacionales y la fortaleza del dólar. Jonathan Fortun explica al Financial Times que los inversores perciben estos activos como más seguros. Distingue la emisión bruta del financiamiento nuevo: solo 72.000 millones de dólares del total anual corresponderán a recursos adicionales, en lugar de refinanciamiento. El artículo también examina el mayor uso del euro y los esfuerzos por recomponer reservas de divisas.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Marcello Estevão y Jonathan Fortun sostienen que el aumento de los rendimientos estadounidenses a largo plazo refleja principalmente mayores retornos reales exigidos por los inversores, más que un fuerte incremento de la compensación por inflación. El endeudamiento federal persistente presiona el financiamiento de la economía, aunque no se observa una prima específica del Tesoro mayor que al inicio del año. Refinanciar deuda antigua a tasas más elevadas seguirá aumentando el gasto en intereses incluso si los rendimientos se estabilizan, mientras los déficits primarios vuelven la trayectoria de la deuda más sensible al crecimiento y las tasas.
La eliminación del subsidio al diésel en Bolivia abre nuevos riesgos inflacionarios a través de los pasajes, la conflictividad social y el tipo de cambio paralelo. Jonathan Fortun sitúa la inflación interanual de diciembre de 2026 entre 8% y 12% en su escenario base, con riesgos al alza. Llegar al 20% requeriría una combinación de mayores tarifas, conflictos y un dólar paralelo cercano a Bs16. Considera que la reforma era inevitable ante la falta de reservas y el financiamiento monetario, pero que postergarla ha dificultado el ajuste.
La subida de tasas en Japón no logró fortalecer el yen. Jonathan Fortun explica cómo las tasas reales negativas, la expectativa de un ajuste más lento y un menor costo del riesgo cambiario pueden pesar más que la reducción del diferencial con Estados Unidos. El artículo también examina las implicaciones para las monedas latinoamericanas de las inversiones financiadas en yenes.
La caída del diferencial de los bonos venezolanos refleja expectativas de recuperación de la deuda, no un costo normal de financiamiento. Jonathan Fortun explica que los cambios políticos y los acuerdos petroleros han elevado el valor que los inversores atribuyen a obligaciones impagas, sin demostrar una mejora equivalente en la capacidad de pago corriente del Estado. Siguen siendo decisivos los términos de la reestructuración, los reclamos de distintos acreedores y el retorno al financiamiento voluntario.
Jonathan Fortun · Martín Castellano · María Paola Figueroa / Institute of International Finance
La credibilidad fiscal influye en los costos de financiamiento por distintas vías en América Latina. Jonathan Fortun, Martín Castellano y María Paola Figueroa contrastan los elevados costos internos de Brasil con el ajuste de las primas soberanas de México antes de una rebaja de calificación. En Colombia, los menores diferenciales ya incorporan expectativas de mejora política y fiscal, lo que deja al país expuesto si no se cumplen. La comparación sitúa la fortaleza institucional y la credibilidad junto al nivel de deuda al evaluar el riesgo soberano.
Los mercados emergentes recibieron 11.300 millones de dólares en flujos de cartera en agosto, concentrados casi por completo en deuda, mientras la inversión en acciones siguió débil. Investing.com recoge el análisis de Jonathan Fortun: la continuidad de los flujos pese al aumento de las tasas estadounidenses a largo plazo apunta a una demanda basada en los propios méritos de estos activos. La cobertura contrasta la resistencia de la deuda con la desaceleración de los flujos totales.