Jonathan Fortun · Robin Brooks / Institute of International Finance
¿Por qué la pandemia apuntaba a una recesión mundial más profunda que la crisis financiera? La previsión de septiembre de 2020 proyectaba una contracción global del 3,8%, frente al 0,4% de 2009, y atribuía casi toda la diferencia a China e India. China no contaba con un estímulo de infraestructura comparable al de 2009, mientras que India afrontaba una fuerte contracción por los confinamientos en lugar de su expansión anterior, debilitando las perspectivas de otras economías emergentes.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau / Institute of International Finance
El bajo crecimiento puede exponer a las economías emergentes al contagio incluso cuando el financiamiento externo no es su única vulnerabilidad. Esta evaluación de septiembre de 2020 identifica reservas de protección limitadas y escaso margen para apoyar la actividad mediante políticas económicas. Brasil, México y Sudáfrica figuran entre las economías donde esas restricciones podrían amplificar las tensiones financieras.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau · Yuanliu Hu / Institute of International Finance
Sri Lanka afrontaba un déficit de cuenta corriente creciente y dificultades para amortizar bonos externos en este análisis de agosto de 2020. Jonathan Fortun y sus coautores identificaron brechas de financiamiento considerables bajo distintos escenarios y sostenían que probablemente sería necesario un apoyo importante de acreedores oficiales. Advertían que esa asistencia podía exigir ajustes severos, vinculando la falta de financiamiento externo con las decisiones de política necesarias para resolverla.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau / Institute of International Finance
Una recuperación parcial de los servicios y el comercio minorista podía dejar un déficit de empleo desproporcionado después del choque inicial de la pandemia. Jonathan Fortun y Sergi Lanau utilizaron el comercio minorista español para mostrar cómo los sectores intensivos en trabajo convierten pérdidas modestas de producción en fuertes pérdidas de puestos. Su análisis de agosto de 2020 se centraba en las consecuencias laborales de una normalización incompleta de la actividad.
Jonathan Fortun · Martín Castellano · Sergi Lanau / Institute of International Finance
La reestructuración de la deuda argentina podía mejorar las perspectivas de financiamiento externo si el FMI refinanciaba su exposición mediante un nuevo programa. La evaluación de agosto de 2020 centra la atención en el déficit fiscal restante y su financiamiento: eliminar de inmediato la financiación monetaria exigiría ajustes fiscales difíciles. El alivio de deuda reducía así una restricción sin resolver el desafío de financiamiento interno.
Jonathan Fortun · Robin Brooks / Institute of International Finance
El dólar mostraba comportamientos distintos frente a monedas avanzadas y emergentes en agosto de 2020. Jonathan Fortun y Robin Brooks contrastan su relativa estabilidad frente al G10 con su apreciación ante emergentes expuestos a materias primas más baratas. La ausencia de un estímulo chino comparable al de 2009 sustentaba su visión de que una caída sostenida del dólar era improbable a corto plazo.
Benjamin Hilgenstock · Elina Ribakova · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El colapso del turismo internacional amenazaba una fuente importante de actividad en los mercados emergentes durante la pandemia. En julio de 2020, Jonathan Fortun y sus coautores estimaban que el turismo podía caer un 60 por ciento ese año incluso bajo supuestos optimistas. Preveían una recuperación desigual, con Asia y Europa mejor posicionadas, y destacaban que la incertidumbre sobre la pandemia hacía especialmente frágiles esas perspectivas.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau / Institute of International Finance
La contracción de las importaciones estaba transformando las cuentas externas emergentes durante la pandemia. Jonathan Fortun y Sergi Lanau comparan el comercio del primer semestre de 2020 y encuentran caídas de importaciones que superaban las pérdidas exportadoras en casi todos los países estudiados. Su evaluación de julio anticipa la desaparición de déficits corrientes mediante este ajuste de crisis.