Del análisis de los mercados globales a las preguntas sobre desarrollo, dinero y actividad económica.
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Las compras de bonos emergentes eran mucho menores que la extraordinaria expansión monetaria de las economías avanzadas en mayo de 2020. Jonathan Fortun y sus coautores estudian bancos centrales con datos oportunos y encuentran un apoyo limitado al financiamiento público mediante estos programas. Esperaban que el temor a nuevas depreciaciones restringiera la expansión cuantitativa emergente.
Leer el trabajoLos mercados emergentes comenzaban a estabilizarse tras las salidas récord de capital de marzo de 2020. Elina Ribakova, Jonathan Fortun, Robin Brooks y Sergi Lanau atribuían el cambio de ánimo al extraordinario estímulo de la Reserva Federal. Su seguimiento diario de flujos, combinado con una fuerte emisión en los mercados externos, indicaba que los flujos de cartera de no residentes habían vuelto a terreno positivo en el segundo trimestre hasta la fecha de publicación del informe, el 7 de mayo.
Leer el trabajoLa ampliación de los déficits fiscales coincidía con un financiamiento externo limitado al golpear la pandemia a los mercados emergentes. En mayo de 2020, Jonathan Fortun y Sergi Lanau sostenían que el desapalancamiento privado sería inevitable al destinarse recursos financieros escasos a cubrir los déficits públicos. Identificaban a Sudáfrica como un caso especialmente marcado y vinculaban el choque fiscal con el ajuste de los balances privados, más allá del endeudamiento estatal.
Leer el trabajoEstados Unidos desplegó una combinación más intensa de apoyo fiscal y compras de activos del banco central que Japón o la zona del euro al inicio de la pandemia. Esta comparación de abril de 2020 planteaba que la mayor intervención estadounidense podía amortiguar el choque económico, mientras que un apoyo más conservador en las otras economías podía traducirse en recesiones más profundas y recuperaciones más lentas. Es una evaluación de las perspectivas de entonces, no un juicio basado en resultados posteriores.
Leer el trabajoLa tendencia del dólar a fortalecerse durante las crisis daba a Estados Unidos margen para una respuesta fiscal y monetaria excepcional ante la pandemia en abril de 2020. Jonathan Fortun y Robin Brooks contrastan esa ventaja con los mercados emergentes, donde la depreciación cambiaria y el aumento de los rendimientos de los bonos limitaban la acción pública. Advertían que ese menor margen podía agravar la debilidad del crecimiento que muchas economías emergentes ya arrastraban antes de la pandemia.
Leer el trabajoLos cambios del tipo de cambio por sí solos pueden distorsionar la comparación de las presiones sobre las monedas emergentes durante una crisis. Jonathan Fortun y Robin Brooks combinan movimientos cambiarios y pérdidas de reservas para analizar el choque de la pandemia en abril de 2020. Sus índices de presión cambiaria indican que las caídas observadas de la lira turca y la libra egipcia subestimaban la tensión subyacente, mientras que la mayor depreciación del peso mexicano reflejaba una absorción más directa de la presión por el tipo de cambio.
Leer el trabajoEl ajuste de las cuentas corrientes no eliminó las presiones de financiamiento de los mercados emergentes al inicio de la pandemia. Jonathan Fortun y Sergi Lanau examinan los vencimientos de deuda frente a las reservas y destacan a Sudáfrica, Turquía y Ucrania en su evaluación de abril de 2020. Sostienen que los préstamos de emergencia del FMI sin condiciones eran insuficientes frente a las necesidades de financiamiento identificadas.
Leer el trabajoExplica cómo el cambio de las condiciones de financiamiento durante la pandemia modifica la interpretación de las valoraciones de las monedas de mercados emergentes.
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