Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Las fuertes depreciaciones de monedas emergentes precedían a la pandemia y seguían siendo considerables al ajustar por inflación. Este examen de octubre de 2020 analiza la respuesta de los volúmenes de exportación e importación antes de actualizar los valores de equilibrio cambiario. Brasil y Rusia mostraban la evolución más favorable de las exportaciones netas, mientras Egipto y Turquía presentaban un panorama más débil.
Jonathan Fortun · Benjamin Hilgenstock · Elina Ribakova / Institute of International Finance
La recuperación desigual del turismo seguía expuesta a nuevas restricciones sanitarias en octubre de 2020. Jonathan Fortun, Benjamin Hilgenstock y Elina Ribakova mantenían un escenario de caída de ingresos turísticos de entre 60% y 70%. El aumento de contagios en Estados Unidos y Europa amenazaba con nuevos retrocesos, especialmente para México, Sudáfrica, Tailandia y Turquía.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau / Institute of International Finance
Una nueva base mensual muestra la magnitud de las retiradas extranjeras de bonos públicos emergentes en moneda local durante 2020. Jonathan Fortun y Sergi Lanau identifican a México, Sudáfrica y Turquía como los países con mayores salidas. También distinguen las pérdidas en el mercado local del financiamiento externo total y señalan que las emisiones internacionales compensaron las salidas de bonos locales en México.
Jonathan Fortun · Yuanliu Hu · Sergi Lanau / Institute of International Finance
La perspectiva de deuda de Sri Lanka en octubre de 2020 dependía de compensar el efecto fiscal de los cambios tributarios previos, pero la vulnerabilidad más inmediata era el financiamiento externo. Jonathan Fortun, Yuanliu Hu y Sergi Lanau analizaron las dificultades para cubrir esas necesidades sin emitir bonos internacionales. Los préstamos oficiales anticipados podían cerrar la brecha, aunque los autores consideraban improbable ese apoyo sin un programa sólido del FMI.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
La debilidad de las entradas de cartera no implica necesariamente que los inversores extranjeros mantengan posiciones reducidas en los mercados emergentes. Robin Brooks y Jonathan Fortun distinguen los flujos recientes, que reflejan el ánimo inversor, de las tenencias acumuladas durante años de entradas y cambios de valoración. En octubre de 2020, ante las elecciones estadounidenses y nuevas olas de COVID, sostenían que esas posiciones seguían siendo importantes pese al choque de la pandemia.
Benjamin Hilgenstock · Jonathan Fortun · Robin Brooks / Institute of International Finance
La perspectiva de flujos de capital de octubre de 2020 anticipaba una recuperación lenta y desigual de las entradas a mercados emergentes. Vinculaba esa debilidad con un estímulo chino menor que en 2009 y la profunda recesión india, factores que afectaban a los exportadores de materias primas. Una vacuna ampliamente disponible se identificaba como un posible catalizador de mayores flujos. Eran previsiones formuladas durante la pandemia, no resultados definitivos de crecimiento.
Jonathan Fortun · Robin Brooks / Institute of International Finance
Los esfuerzos por reactivar la inflación tras la pandemia generaban tensiones cambiarias mientras Estados Unidos, la zona del euro y Japón perseguían ese objetivo simultáneamente. Jonathan Fortun y Robin Brooks compararon las previsiones de los bancos centrales en octubre de 2020 y observaron una recuperación inflacionaria prevista mucho más rápida en Estados Unidos. Argumentaban que un dólar más débil frente al yen y al euro podía agravar esa divergencia y dificultar la recuperación de la inflación en las otras economías.
Jonathan Fortun · Robin Brooks / Institute of International Finance
El control de la curva de rendimientos ayudó al Banco de Japón a contener la apreciación del yen en 2016 al desplazar la atención de los temores de escasez de bonos públicos. En septiembre de 2020, sin embargo, el marco restringía la política mientras otros bancos centrales flexibilizaban sus condiciones de forma intensa. Con mayores déficits fiscales que aliviaban esa preocupación, el análisis proponía volver a la expansión cuantitativa y cualitativa. Esa era la recomendación formulada entonces.