Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Las tasas de largo plazo más altas impulsan un ajuste gradual de valoraciones, liquidez y refinanciamiento del crédito privado, en lugar de una ola generalizada de impagos. La inversión en inteligencia artificial y sus efectos disruptivos amplían las diferencias entre deudores y sectores. La negociación y las valoraciones rezagadas pueden distribuir la tensión en el tiempo y dificultar la observación del riesgo mientras refinanciar sigue siendo costoso.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Los déficits recurrentes de cuenta corriente estadounidenses han acumulado un volumen de derechos financieros que ayuda a explicar los desequilibrios mundiales actuales. La demanda de activos en dólares mantiene a Estados Unidos en el centro del financiamiento, pero los inversores privados responden cada vez más a rendimientos, coberturas y credibilidad política. Los autores sostienen que los aranceles no resuelven un desequilibrio ligado al ahorro, la política fiscal y la demanda de activos estadounidenses, cuyo financiamiento podría encarecerse.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El choque geopolítico trasciende el petróleo y afecta la confiabilidad del suministro, los costos de insumos y el financiamiento. Estabilizar la energía no eliminaría necesariamente las primas sobre gas, fertilizantes, transporte y bienes intermedios. El consumo, la inversión en inteligencia artificial y la capacidad energética protegen más a Estados Unidos que a Europa, sin aislarlo. En los emergentes, el capital favorece reservas sólidas, políticas creíbles y menor exposición energética o al refinanciamiento.
Fortun examina el regreso de Bolivia al mercado de bonos antes de un acuerdo con el FMI y cómo combustibles, inflación, bloqueos y redes políticas complican la estabilización.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Una inversión exitosa en inteligencia artificial podría elevar la tasa real de equilibrio al aumentar la inversión deseada respecto del ahorro. Ya crece la demanda de energía, infraestructura informática, equipos y trabajadores especializados, mientras una reducción duradera de costos laborales es menos evidente. Una tasa menor requeriría crecimiento más débil, posiblemente por daños laborales persistentes. Los autores advierten contra suponer que la IA devolverá las tasas reales muy bajas de la década de 2010.
Marcello Estevão · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El crecimiento estadounidense resiste, pero depende de apoyos cada vez más estrechos. El consumo cuenta con menores colchones de ahorro e ingreso real, mientras la inversión en IA ya influye en producción, finanzas empresariales y demanda eléctrica. Los equipos importados reducen su impulso doméstico. El petróleo más caro presiona a hogares e infraestructura de IA, y la persistencia de inflación en servicios limita el margen de la Reserva Federal para respaldar el crecimiento.