Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
¿Por qué eran tan bajos los rendimientos estadounidenses a largo plazo en junio de 2021? Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle identificaban factores temporales: datos laborales débiles y una menor emisión del Tesoro mientras el Gobierno reducía su saldo de caja. Descontadas las compras de la Reserva Federal, la emisión neta fue negativa en el segundo trimestre. Preveían que estos apoyos a los precios de los bonos perderían fuerza, favoreciendo rendimientos más altos en la segunda mitad de 2021.
Jonathan Fortun · Benjamin Hilgenstock · Elina Ribakova / Institute of International Finance
El encarecimiento de alimentos y energía suponía riesgos especiales para la inflación emergente por su gran peso en el consumo de los hogares. Jonathan Fortun, Benjamin Hilgenstock y Elina Ribakova observan aumentos moderados de la inflación general hasta junio de 2021 pese a mayores costos importados. Vinculan la relativa estabilidad de expectativas con una mayor credibilidad de los bancos centrales, en esa etapa de la recuperación.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Las encuestas manufactureras de junio de 2021 mostraban que las disrupciones de oferta se extendían entre países: los plazos de entrega más largos y el aumento de los costos de insumos llevaban a las empresas a subir precios. El análisis advertía riesgos crecientes al alza para su previsión de inflación subyacente PCE del 2,6% interanual en el cuarto trimestre, ya superior al 2,2% proyectado por la Reserva Federal en marzo. Son previsiones de entonces, no cifras de inflación observada.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los cuellos de botella ya afectaban los precios al productor, pero su transmisión a la inflación del consumidor seguía avanzando en mayo de 2021. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle esperaban nuevos aumentos del IPC y PCE subyacentes por efectos rezagados. Entonces sostenían que la Reserva Federal debía tolerar ese repunte pese a un choque de oferta mayor y más persistente.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los fuertes retrasos manufactureros planteaban si las disrupciones de oferta estaban llegando a los precios al reabrirse las economías. La comparación de abril de 2021 encontró indicios de traslado a precios más altos únicamente en Estados Unidos. La mayor velocidad de vacunación y reapertura se proponía como una posible explicación del poder de fijación de precios de las empresas, no como un patrón mundial ya establecido.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los fuertes retrasos de entrega y el encarecimiento de insumos manufactureros cuestionaban una rápida normalización del suministro en abril de 2021. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle comparan las perturbaciones con crisis anteriores. Aunque esperaban que la reapertura aliviara los cuellos de botella, advertían que su persistencia podía intensificar la presión alcista sobre los rendimientos estadounidenses al recuperarse los datos económicos.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Los sólidos datos de Estados Unidos durante la reapertura de 2021 reflejaban la reversión del cierre de la economía, con sorpresas estadísticas especialmente volátiles. Robin Brooks y Jonathan Fortun preveían que esta turbulencia continuaría durante el verano y presionaría al alza los rendimientos estadounidenses a largo plazo. Su evaluación de abril identificaba a Turquía como el mercado emergente más afectado, con repercusiones también en Brasil y Colombia.
Jonathan Fortun / Institute of International Finance
China concentró casi todas las entradas bursátiles emergentes en marzo de 2021. Jonathan Fortun registra 10.100 millones de dólares de inversión de cartera, incluidos 6.200 millones en deuda y 3.900 millones en acciones. Las acciones chinas recibieron 3.800 millones, mostrando la estrecha base geográfica de la recuperación bursátil.