通貨、金融システム、政策は経済活動をどう形づくるのか。その背後にある力を、どのように測定するのか。
同じ金融ショックでも、経済への結果は大きく異なりえます。その理由を理解するには、集計された指標の背後にある通貨制度、金融機関、政策の選択を見る必要があります。市場と経済活動をつなぐこの関係が、私のグローバルマクロ経済研究の中心です。
測定も重要な問いの一部です。ユーロ圏の経済的余力に関する研究では、経済が成長できる余地をどう評価するかを検討します。デリバティブ、銀行融資の質、為替評価に関する研究では、リスクとインセンティブが形成される金融上の経路を探ります。日本の分析は、金融政策とその国際的な環境を考える視点を加えます。
これらの研究に共通するのは、金融の仕組みが経済調整にどう影響するかという問いです。このページでは、学術研究、国際機関での分析、社会に向けた議論をつなぎ、異なる手法、市場、時点にわたって考えをたどり、原典の証拠に戻れるようにしています。
主な各カテゴリーの最近の掲載分から、日本語の概要を追加しています。原典のタイトルは原語のまま掲載し、未翻訳の概要は英語で表示します。
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Heavy speculative positions against the yen created the risk of a sharp reversal in July 2022. The assessment argues that rising recession fears could reduce expected monetary tightening abroad and shift interest rate differentials in Japan’s favor. Markets had yet to price that change, leaving the currency vulnerable to disorderly appreciation if recession concerns intensified.
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Global recession risks could reverse the yen’s weakness in the July 2022 assessment. Rising overseas yields had widened interest rate differentials while Bank of Japan yield curve control held domestic yields down. Falling global rates would reverse that pressure, supporting yen appreciation. This was a forecast based on the policy configuration at the time.
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Fortun links a fourth consecutive month of emerging-market outflows to the global inflation and interest-rate shock.
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Fortun links a prolonged sequence of emerging-market portfolio outflows with rising global interest rates and inflation pressures.
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Rising sovereign spreads complicated the ECB’s planned monetary tightening in June 2022. Robin Brooks, Jonathan Fortun and Jonathan Pingle examine why a firm ceiling on peripheral borrowing spreads could imply unlimited bond purchases and conflict with constraints on monetary financing. They frame the challenge as containing debt market fragmentation without creating an open commitment to finance governments.
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Low sovereign yields could conceal growing dependence on ECB bond purchases. Robin Brooks, Jonathan Fortun and Jonathan Pingle argue that yields held down during the pandemic were insufficient compensation for perceived risks, encouraging foreign investors to sell. Their June 2022 assessment highlights the tension between short term market stability and restoring private demand for peripheral government debt.
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A sharp deterioration in sentiment toward euro area growth stood out at the April 2022 Spring Meetings. Jonathan Fortun and coauthors describe how expectations moved toward their forecast of just one percent growth that year. Beyond discussions of Russia’s war and energy sanctions, they also identify rising concern about possible US sanctions on China, adding uncertainty to an economy already experiencing capital outflows.
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A report coauthored by Fortun and Sergi Lanau attributes emerging-market inflation largely to supply shocks alongside incomplete economic recoveries.
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