Perspectivas conectadas a la investigación.
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China concentró casi todas las entradas bursátiles emergentes en marzo de 2021. Jonathan Fortun registra 10.100 millones de dólares de inversión de cartera, incluidos 6.200 millones en deuda y 3.900 millones en acciones. Las acciones chinas recibieron 3.800 millones, mostrando la estrecha base geográfica de la recuperación bursátil.
Leer el trabajoLa tensión de mercado planteaba dudas sobre el contagio desde Turquía hacia otras economías emergentes en abril de 2021. Robin Brooks y Jonathan Fortun comparan la presión con el episodio de 2013 y sostienen que condiciones iniciales más sólidas limitaban su propagación. Su evaluación de entonces también mantenía el valor de equilibrio estimado de la lira, al prever que condiciones financieras más restrictivas reducirían el déficit externo turco.
Leer el trabajoLa respuesta de la moneda turca a una interrupción del financiamiento externo depende del ajuste de la actividad y del crédito. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Ugras Ulku contrastan la recesión y la corrección externa de 2018 con la expansión crediticia que limitó la recuperación de la lira tras el episodio de 2019. En marzo de 2021 esperaban una dinámica más cercana a 2018 y mantenían una estimación de valor de equilibrio de 7,50 liras por dólar.
Leer el trabajoEl aumento de los rendimientos estadounidenses ya provocaba fuertes salidas emergentes en marzo de 2021. Robin Brooks y Jonathan Fortun distinguen, sin embargo, ese episodio del de 2013: las entradas previas habían sido menores y las cuentas corrientes y tipos de cambio reales estaban mejor posicionados. Esas condiciones iniciales sustentaban su visión de un tropiezo antes que un colapso sistémico.
Leer el trabajoLos indicadores diarios de flujos señalaban fuertes salidas de capital de los mercados emergentes desde comienzos de marzo de 2021, mientras el aumento de las tasas reales estadounidenses a largo plazo presionaba los activos. Jonathan Fortun, Benjamin Hilgenstock y Elina Ribakova observaban tensiones importantes en los mercados locales y mayor resistencia en el crédito emergente. La comparación con el episodio del taper tantrum advertía de posibles presiones adicionales, especialmente donde grandes necesidades de financiamiento público coincidían con mercados internos poco profundos.
Leer el trabajoEl margen fiscal emergente dependía estrechamente del costo de financiamiento en marzo de 2021. Jonathan Fortun y Sergi Lanau evalúan solvencia y refinanciamiento bajo tasas persistentemente bajas y ante un retorno a tasas mayores. Brasil y Sudáfrica aparecían especialmente vulnerables, con ajustes fiscales necesarios de gran magnitud frente a la experiencia histórica.
Leer el trabajoLa actualización del modelo cambiario del IIF de marzo de 2021 estimaba una mayor sobrevaloración del dólar pese a su depreciación real efectiva. Robin Brooks y Jonathan Fortun vinculaban el resultado al aumento del déficit corriente estadounidense en un contexto de estímulo fiscal y rápida recuperación. El modelo identificaba una importante subvaloración del renminbi chino, el real brasileño y el rublo ruso, frente a sobrevaloraciones en Argentina y Sudáfrica. Son estimaciones del estudio para 2021, no valoraciones cambiarias actuales.
Leer el trabajoFortun analiza la desaceleración de los flujos emergentes mientras el aumento de los rendimientos estadounidenses y los cambios de asignación redujeron el apetito por riesgo.
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