Jonathan Fortun · Benjamin Hilgenstock · Elina Ribakova / Institute of International Finance
Los indicadores diarios de flujos señalaban fuertes salidas de capital de los mercados emergentes desde comienzos de marzo de 2021, mientras el aumento de las tasas reales estadounidenses a largo plazo presionaba los activos. Jonathan Fortun, Benjamin Hilgenstock y Elina Ribakova observaban tensiones importantes en los mercados locales y mayor resistencia en el crédito emergente. La comparación con el episodio del taper tantrum advertía de posibles presiones adicionales, especialmente donde grandes necesidades de financiamiento público coincidían con mercados internos poco profundos.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau / Institute of International Finance
El margen fiscal emergente dependía estrechamente del costo de financiamiento en marzo de 2021. Jonathan Fortun y Sergi Lanau evalúan solvencia y refinanciamiento bajo tasas persistentemente bajas y ante un retorno a tasas mayores. Brasil y Sudáfrica aparecían especialmente vulnerables, con ajustes fiscales necesarios de gran magnitud frente a la experiencia histórica.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
La actualización del modelo cambiario del IIF de marzo de 2021 estimaba una mayor sobrevaloración del dólar pese a su depreciación real efectiva. Robin Brooks y Jonathan Fortun vinculaban el resultado al aumento del déficit corriente estadounidense en un contexto de estímulo fiscal y rápida recuperación. El modelo identificaba una importante subvaloración del renminbi chino, el real brasileño y el rublo ruso, frente a sobrevaloraciones en Argentina y Sudáfrica. Son estimaciones del estudio para 2021, no valoraciones cambiarias actuales.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Ugras Ulku / Institute of International Finance
La desaceleración del crédito ofrecía a Turquía una vía para corregir los desequilibrios externos asociados al consumo a comienzos de 2021. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Ugras Ulku vinculan la expansión crediticia del año anterior con pérdidas de reservas y un mayor déficit corriente. Sostienen que evitar una apreciación excesiva de la lira ayudaría a orientar la economía hacia las exportaciones y la inversión.
Jonathan Fortun · Sergi Lanau / Institute of International Finance
Los bajos costos de endeudamiento favorecen la sostenibilidad fiscal, pero no permiten déficits ilimitados. Jonathan Fortun y Sergi Lanau examinan los límites de ese argumento en febrero de 2021: tasas de interés inferiores al crecimiento económico ayudan a la dinámica de la deuda, aunque déficits suficientemente elevados pueden anular esa ventaja. Su análisis sugiere que las tasas bajas podían hacer viables déficits primarios del 3 al 4 por ciento del PIB en economías desarrolladas, sin eliminar las restricciones fiscales.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
El informe utiliza el empleo de la población en edad laboral principal para evaluar la capacidad ociosa tras la pandemia y contextualizar las estimaciones habituales de brecha del producto.
Jonathan Fortun · Yuanliu Hu · Sergi Lanau / Institute of International Finance
El presupuesto de India ofrecía un impulso inmediato al gasto tras una respuesta fiscal limitada a la pandemia en 2020. Jonathan Fortun y sus coautores esperaban que ese apoyo fortaleciera el crecimiento en el primer trimestre de 2021, seguido de una contribución presupuestaria ampliamente neutral. Su análisis vincula la meta de déficit más elevada a mediano plazo con la estabilización de la deuda, cuyo alto nivel seguiría limitando el margen fiscal.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Los autores utilizan evidencia de inflación para evaluar la capacidad ociosa en Italia y España, comparan sus estimaciones con las brechas del FMI y destacan la incertidumbre de medición.