Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Las fuertes posiciones especulativas contra el yen generaban el riesgo de una reversión brusca en julio de 2022. El análisis sostiene que el temor a una recesión podía reducir las expectativas de endurecimiento monetario en el exterior y mover los diferenciales de tasas a favor de Japón. Los mercados aún no reflejaban ese cambio, por lo que una mayor preocupación por la recesión podía provocar una apreciación desordenada.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
El riesgo de recesión mundial podía revertir la debilidad del yen según la evaluación de julio de 2022. El aumento de los rendimientos externos había ampliado los diferenciales de tasas, mientras el control de la curva del Banco de Japón contenía los rendimientos internos. Una caída de las tasas globales invertiría esa presión y favorecería la apreciación del yen. Era una previsión vinculada al marco de política vigente entonces.
Fortun relaciona una prolongada secuencia de salidas de cartera de mercados emergentes con las subidas de tasas globales y las presiones inflacionarias.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
El aumento de los diferenciales soberanos complicaba el endurecimiento monetario previsto por el BCE en junio de 2022. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle examinan por qué un límite fijo a los diferenciales de la periferia podría exigir compras ilimitadas de bonos y entrar en conflicto con las restricciones al financiamiento monetario. El desafío era contener la fragmentación del mercado de deuda sin asumir un compromiso abierto de financiar a los gobiernos.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los bajos rendimientos soberanos podían ocultar una dependencia creciente de las compras de bonos del BCE. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle sostienen que los rendimientos contenidos durante la pandemia no compensaban los riesgos percibidos, lo que incentivaba las ventas de inversores extranjeros. Su evaluación de junio de 2022 destaca la tensión entre la estabilidad inmediata del mercado y la recuperación de la demanda privada de deuda pública de la periferia.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
El marcado deterioro de las expectativas de crecimiento de la zona del euro destacó en las reuniones de primavera de abril de 2022. Jonathan Fortun y sus coautores describen cómo el consenso se acercó a su previsión de apenas un uno por ciento de crecimiento para ese año. Más allá de la guerra de Rusia y las sanciones energéticas, identifican una preocupación creciente por posibles sanciones estadounidenses a China, que añadía incertidumbre en un contexto de salidas de capital.
Un informe coescrito por Fortun y Sergi Lanau atribuye gran parte de la inflación emergente a choques de oferta que coexistían con recuperaciones económicas incompletas.