Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Las encuestas manufactureras de junio de 2021 mostraban que las disrupciones de oferta se extendían entre países: los plazos de entrega más largos y el aumento de los costos de insumos llevaban a las empresas a subir precios. El análisis advertía riesgos crecientes al alza para su previsión de inflación subyacente PCE del 2,6% interanual en el cuarto trimestre, ya superior al 2,2% proyectado por la Reserva Federal en marzo. Son previsiones de entonces, no cifras de inflación observada.
Jonathan Fortun analiza la credibilidad de los bancos centrales, las expectativas de inflación y la política monetaria en los mercados emergentes ante el aumento de los precios.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los cuellos de botella ya afectaban los precios al productor, pero su transmisión a la inflación del consumidor seguía avanzando en mayo de 2021. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle esperaban nuevos aumentos del IPC y PCE subyacentes por efectos rezagados. Entonces sostenían que la Reserva Federal debía tolerar ese repunte pese a un choque de oferta mayor y más persistente.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los fuertes retrasos manufactureros planteaban si las disrupciones de oferta estaban llegando a los precios al reabrirse las economías. La comparación de abril de 2021 encontró indicios de traslado a precios más altos únicamente en Estados Unidos. La mayor velocidad de vacunación y reapertura se proponía como una posible explicación del poder de fijación de precios de las empresas, no como un patrón mundial ya establecido.
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Los fuertes retrasos de entrega y el encarecimiento de insumos manufactureros cuestionaban una rápida normalización del suministro en abril de 2021. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle comparan las perturbaciones con crisis anteriores. Aunque esperaban que la reapertura aliviara los cuellos de botella, advertían que su persistencia podía intensificar la presión alcista sobre los rendimientos estadounidenses al recuperarse los datos económicos.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
Los sólidos datos de Estados Unidos durante la reapertura de 2021 reflejaban la reversión del cierre de la economía, con sorpresas estadísticas especialmente volátiles. Robin Brooks y Jonathan Fortun preveían que esta turbulencia continuaría durante el verano y presionaría al alza los rendimientos estadounidenses a largo plazo. Su evaluación de abril identificaba a Turquía como el mercado emergente más afectado, con repercusiones también en Brasil y Colombia.
Fortun contrasta la debilidad de los flujos hacia acciones emergentes con el apoyo de China a las entradas agregadas, en un análisis de los desafíos de apertura financiera y estabilidad de Pekín.
Robin Brooks · Jonathan Fortun / Institute of International Finance
La tensión de mercado planteaba dudas sobre el contagio desde Turquía hacia otras economías emergentes en abril de 2021. Robin Brooks y Jonathan Fortun comparan la presión con el episodio de 2013 y sostienen que condiciones iniciales más sólidas limitaban su propagación. Su evaluación de entonces también mantenía el valor de equilibrio estimado de la lira, al prever que condiciones financieras más restrictivas reducirían el déficit externo turco.