Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
La caída del mercado de bonos de octubre de 2021 difería del aumento de rendimientos de comienzos de ese año. Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle encuentran alzas más extendidas entre vencimientos y menores incrementos de rendimientos reales. Una mayor sensibilidad a sorpresas económicas positivas sugería renovada atención a la recuperación y un acercamiento, todavía incompleto, a las condiciones de tensión de 2013.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
El aumento de los precios de las materias primas mejoraba los términos de intercambio de los exportadores en septiembre de 2021, sin generar las ganancias cambiarias observadas tras la crisis financiera mundial. Jonathan Fortun y sus coautores examinan esta desconexión en Brasil y otros exportadores, incluida Australia. Su alcance cuestiona una explicación basada exclusivamente en el riesgo político brasileño y plantea por qué los mejores precios de exportación no fortalecían las monedas.
Fortun advierte que la reducción de compras de activos de la Reserva Federal podría endurecer las condiciones financieras mundiales, aunque considera el riesgo de contagio menor que en anteriores ventas masivas de activos emergentes.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
¿Quién absorbió el aumento del endeudamiento público durante la pandemia? Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle descomponen la demanda de emisiones del G10 de 2020 entre bancos centrales, inversores extranjeros y otros compradores. Su comparación de agosto de 2021 encuentra una demanda privada importante en Estados Unidos y Canadá, frente a la dependencia del BCE y un margen fiscal más limitado en la periferia europea.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
Los bajos rendimientos de la deuda pública pueden exagerar el margen fiscal disponible después de una crisis. A partir de la experiencia emergente, este análisis de agosto de 2021 define el espacio fiscal por el acceso a inversores dispuestos a absorber nueva deuda a rendimientos bajos. Sostiene que el deterioro del acceso al mercado durante la pandemia también afectó a economías avanzadas, lo que complica justificar un mayor déficit únicamente por el nivel de las tasas.
Fortun comenta la emisión de deuda emergente y la exposición a una posible reducción del estímulo de la Reserva Federal mientras se debilitaban los flujos hacia acciones.
Fortun sostiene que la capacidad de los bancos centrales latinoamericanos para anclar las expectativas de inflación y preservar su credibilidad determinará la salud macroeconómica de la región.
Robin Brooks · Jonathan Fortun · Jonathan Pingle / Institute of International Finance
¿Por qué eran tan bajos los rendimientos estadounidenses a largo plazo en junio de 2021? Robin Brooks, Jonathan Fortun y Jonathan Pingle identificaban factores temporales: datos laborales débiles y una menor emisión del Tesoro mientras el Gobierno reducía su saldo de caja. Descontadas las compras de la Reserva Federal, la emisión neta fue negativa en el segundo trimestre. Preveían que estos apoyos a los precios de los bonos perderían fuerza, favoreciendo rendimientos más altos en la segunda mitad de 2021.