Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
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Las compras de bonos emergentes eran mucho menores que la extraordinaria expansión monetaria de las economías avanzadas en mayo de 2020. Jonathan Fortun y sus coautores estudian bancos centrales con datos oportunos y encuentran un apoyo limitado al financiamiento público mediante estos programas. Esperaban que el temor a nuevas depreciaciones restringiera la expansión cuantitativa emergente.
Leer el trabajoLos mercados emergentes comenzaban a estabilizarse tras las salidas récord de capital de marzo de 2020. Elina Ribakova, Jonathan Fortun, Robin Brooks y Sergi Lanau atribuían el cambio de ánimo al extraordinario estímulo de la Reserva Federal. Su seguimiento diario de flujos, combinado con una fuerte emisión en los mercados externos, indicaba que los flujos de cartera de no residentes habían vuelto a terreno positivo en el segundo trimestre hasta la fecha de publicación del informe, el 7 de mayo.
Leer el trabajoFortun identifica la credibilidad del banco central y la flexibilidad del peso como fortalezas de México ante el choque financiero de la pandemia.
Ver detallesEstados Unidos desplegó una combinación más intensa de apoyo fiscal y compras de activos del banco central que Japón o la zona del euro al inicio de la pandemia. Esta comparación de abril de 2020 planteaba que la mayor intervención estadounidense podía amortiguar el choque económico, mientras que un apoyo más conservador en las otras economías podía traducirse en recesiones más profundas y recuperaciones más lentas. Es una evaluación de las perspectivas de entonces, no un juicio basado en resultados posteriores.
Leer el trabajoEn una nota sobre las intervenciones cambiarias de Brasil durante la pandemia, Fortun explica por qué algunas economías buscan limitar la volatilidad de sus monedas, incluidos los descalces financieros y los riesgos de inflación.
Ver detallesLa tendencia del dólar a fortalecerse durante las crisis daba a Estados Unidos margen para una respuesta fiscal y monetaria excepcional ante la pandemia en abril de 2020. Jonathan Fortun y Robin Brooks contrastan esa ventaja con los mercados emergentes, donde la depreciación cambiaria y el aumento de los rendimientos de los bonos limitaban la acción pública. Advertían que ese menor margen podía agravar la debilidad del crecimiento que muchas economías emergentes ya arrastraban antes de la pandemia.
Leer el trabajoLos cambios del tipo de cambio por sí solos pueden distorsionar la comparación de las presiones sobre las monedas emergentes durante una crisis. Jonathan Fortun y Robin Brooks combinan movimientos cambiarios y pérdidas de reservas para analizar el choque de la pandemia en abril de 2020. Sus índices de presión cambiaria indican que las caídas observadas de la lira turca y la libra egipcia subestimaban la tensión subyacente, mientras que la mayor depreciación del peso mexicano reflejaba una absorción más directa de la presión por el tipo de cambio.
Leer el trabajoExplica cómo el cambio de las condiciones de financiamiento durante la pandemia modifica la interpretación de las valoraciones de las monedas de mercados emergentes.
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