2026年8月1日
Stuck in the Loop, Part VII: The Same Thursday, Again
為替制度に関する発表とIMFのスタッフ合意が重なっても、外貨の制約が自動的に解消するわけではない。連作第VII部でジョナサン・フォルトゥンは、ボリビアの政策発表を、実際に利用できる外貨準備の乏しさと対比する。複数の好材料が同時に報じられることと、対外資金制約が緩むことを区別し、安定化の進展を何によって判断すべきかを問う論考である。
詳細を見るグローバルマクロ経済
通貨、金融システム、政策は経済活動をどう形づくるのか。その背後にある力を、どのように測定するのか。
同じ金融ショックでも、経済への結果は大きく異なりえます。その理由を理解するには、集計された指標の背後にある通貨制度、金融機関、政策の選択を見る必要があります。市場と経済活動をつなぐこの関係が、私のグローバルマクロ経済研究の中心です。
測定も重要な問いの一部です。ユーロ圏の経済的余力に関する研究では、経済が成長できる余地をどう評価するかを検討します。デリバティブ、銀行融資の質、為替評価に関する研究では、リスクとインセンティブが形成される金融上の経路を探ります。日本の分析は、金融政策とその国際的な環境を考える視点を加えます。
これらの研究に共通するのは、金融の仕組みが経済調整にどう影響するかという問いです。このページでは、学術研究、国際機関での分析、社会に向けた議論をつなぎ、異なる手法、市場、時点にわたって考えをたどり、原典の証拠に戻れるようにしています。
研究と社会への発信
主な各カテゴリーの最近の掲載分から、日本語の概要を追加しています。原典のタイトルは原語のまま掲載し、未翻訳の概要は英語で表示します。
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2026年7月29日
IMFとの合意は始まりにすぎない:IIFが指摘するボリビアにとって最大の課題
ブルームバーグ・リネアは、ボリビアとIMFによる19億ドルの職員レベル合意を報じている。国際金融協会（IIF）のジョナサン・フォルトゥンは、最大の課題は融資の実行が始まった後も財政規律と改革を維持することだと警告した。パッケージはプログラム期間中に50億ドルを超える可能性があると述べ、合意内容は政府の発表が示す印象より厳しいと指摘し、初期の審査で失敗すれば19億ドルは小さな額になると主張した。
詳細を見る2026年7月28日
銀行の利益が最も大きいラテンアメリカの10カ国、Felabanによる
英語の概要です。日本語版は順次追加しています。
Fortun links Latin American bank profitability to credit penetration, concentration, switching costs and local deposit bases.
詳細を見る2026年7月23日IIF
IIF Global Macro Views: AI is Rewriting Global Imbalances
AIの経済効果を考える際には、誰が機器を供給するかだけでなく、誰が継続的な収益を受け取るかが重要になる。マルセロ・エステバンとジョナサン・フォルトゥンは、生産性向上の効果が十分に確認される前から、AIが国際貿易と資本配分を変えつつあると論じる。半導体や設備の輸出と、プラットフォームや知的財産の保有から得られる収益では、対外収支への影響が異なる。新興国はAIの導入で効率を高めても、機器やデジタルサービスの輸入代金が増える可能性がある。輸出できるデジタル分野の供給力を育てられるかが、持続的な投資を呼び込み、対外収支の改善につなげるうえでの分岐点となる。
論文を読む2026年7月16日IIF
IIF Global Macro Views: The Data Reset Behind the Warsh Fed
経済の実態が同じでも、統計の測り方が変われば、インフレや成長に対する評価は変わりうる。マルセロ・エステバンとジョナサン・フォルトゥンは、米国の統計改定が金融政策の判断に及ぼす影響を検討する。金融サービスの測定方法の変更は、コアPCEインフレ率を押し下げる可能性がある。その一方で、技術集約的なサービス経済では、生産性や成長を従来の統計で捉えること自体が難しくなっている。重要なのは、数字の改定をそのまま経済の変化と見なさないことだ。持続可能な成長率や適切な金利水準の評価が変われば、米国債利回り、ドル相場、新興国の資金調達環境にも波及しうる。
論文を読む2026年7月10日
6月の新興国株式から460億ドルの資金流出、韓国と台湾が主導
ロイターによると、6月の新興国市場では韓国と台湾が主導する形で外国人投資家による株式の純流出が461億ドルに達した一方、債券には283億ドルが流入した。国際金融協会（IIF）のチーフエコノミストであるジョナサン・フォルトゥンは月次リポートで、投資家は新興国への資金供給には前向きだが、幅広い株式リスクの積み増しには消極的だと記した。株式配分の削減の要因として、世界的な割引率の上昇、中国の不透明感、企業収益への信頼低下、ハイテクとエネルギーのポジショニングを挙げた。
詳細を見る2026年7月10日
6月の新興国株式から460億ドルの資金流出、韓国と台湾が主導
英語の概要です。日本語版は順次追加しています。
Fortun explains the divergence between continued lending to emerging markets and reduced equity exposure, as selling in South Korea and Taiwan drives June's outflows.
詳細を見る2026年7月9日
Stuck in the Loop, Part VI: The Day Nothing Changed
市場を参照する新たな公定為替レートは、ボリビアの外貨市場を機能させるのか。それとも、割当と並行市場を残すのか。連作第VI部でジョナサン・フォルトゥンは、新制度と銀行による外貨売却の制限を検討する。制度の呼び方や公表レートだけではなく、実際に通貨の需要と供給を一致させられるかに焦点を置く。為替改革の実効性を考えるための論考である。
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