通貨、金融システム、政策は経済活動をどう形づくるのか。その背後にある力を、どのように測定するのか。
同じ金融ショックでも、経済への結果は大きく異なりえます。その理由を理解するには、集計された指標の背後にある通貨制度、金融機関、政策の選択を見る必要があります。市場と経済活動をつなぐこの関係が、私のグローバルマクロ経済研究の中心です。
測定も重要な問いの一部です。ユーロ圏の経済的余力に関する研究では、経済が成長できる余地をどう評価するかを検討します。デリバティブ、銀行融資の質、為替評価に関する研究では、リスクとインセンティブが形成される金融上の経路を探ります。日本の分析は、金融政策とその国際的な環境を考える視点を加えます。
これらの研究に共通するのは、金融の仕組みが経済調整にどう影響するかという問いです。このページでは、学術研究、国際機関での分析、社会に向けた議論をつなぎ、異なる手法、市場、時点にわたって考えをたどり、原典の証拠に戻れるようにしています。
主な各カテゴリーの最近の掲載分から、日本語の概要を追加しています。原典のタイトルは原語のまま掲載し、未翻訳の概要は英語で表示します。
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Higher long-term rates are prompting a gradual adjustment in private credit valuations, liquidity and refinancing rather than a broad wave of defaults. AI investment and disruption create widening differences among borrowers and sectors. Negotiation and delayed valuation changes can spread stress over time, making underlying risks harder to observe when refinancing remains expensive.
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Repeated US current-account deficits have accumulated a stock of financial claims that helps explain today's global imbalances. Global demand for dollar assets keeps the United States at the center of financing, but increasingly private investors respond to yields, hedging costs and policy credibility. The authors argue that tariffs cannot resolve an imbalance rooted in saving, fiscal policy and demand for US assets, while maintaining that financing system may become more expensive.
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Fortun interprets weakness in newly issued Bolivian bonds as a repricing of economic and policy risks.
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The geopolitical shock reaches beyond oil prices into supply-chain reliability, input costs and financing. Energy-price stabilization would not necessarily remove premiums on gas, fertilizer, shipping and intermediate goods. US consumption, AI investment and energy capacity provide more protection than Europe has, without eliminating exposure. For emerging markets, capital allocation increasingly favors stronger reserves, credible policies and lower energy-import or refinancing risks.
論文を読むIMFとの合意に先立つボリビアの債券市場復帰は、安定化への道をどこまで開くのか。連作第III部でジョナサン・フォルトゥンは、市場での資金調達を、燃料コスト、インフレ、封鎖、根強い政治ネットワークと合わせて検討する。これらの条件が改革の順序を複雑にするというのが論点である。債券を発行できることと、経済の安定を持続させられることを分けて考える内容となっている。
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Successful AI investment could raise the equilibrium real interest rate by increasing desired investment relative to saving. Demand for energy, computing infrastructure, equipment and skilled workers is already rising, while lasting unit-labor-cost reductions are less evident. A lower equilibrium rate would require a weaker-growth scenario, potentially involving sustained labor-market damage. The authors therefore caution against assuming AI will restore the very low real rates of the 2010s.
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Fortun discusses the evolving US tariff litigation and uncertainty over market access for Latin American economies.
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US growth remains resilient but increasingly reliant on a narrow set of supports. Consumption faces weaker savings and real-income buffers, while AI investment is large enough to affect output, corporate finances and electricity demand. Imported equipment reduces the domestic benefit of that spending. Higher oil prices squeeze households and AI infrastructure, while persistent services inflation limits the Federal Reserve's room to support growth.
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