Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
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La normalización de las cadenas de suministro explicaba la mayor parte de la desinflación estadounidense de 2023, según Robin Brooks y Jonathan Fortun. Sus modelos actualizados indicaban que esa presión a la baja sobre la inflación aún no había alcanzado su máximo. En diciembre de 2023 esperaban el mayor efecto en Estados Unidos a comienzos de 2024 y un máximo posterior en la zona euro.
Leer el trabajoEl aumento de las exportaciones a Asia Central acompañó la caída de los envíos directos a Rusia tras la imposición de controles. Robin Brooks y Jonathan Fortun documentan estos cambios de rutas y las dificultades de supervisar un comercio de bienes descentralizado. Su análisis de noviembre de 2023 distingue expresamente los patrones comerciales inusuales de la evidencia de infracciones concretas a los controles de exportación.
Leer el trabajoUn entorno externo favorable sustentaba la previsión de noviembre de 2023 de un crecimiento latinoamericano de 2,5% en 2024, excluida Argentina. Martín Castellano, María Paola Figueroa y Jonathan Fortun señalaron como apoyos la actividad vinculada a materias primas, la cercanía de México a la producción estadounidense y una mayor flexibilización monetaria. Esperaban una recesión prolongada en Argentina con efectos regionales limitados y destacaban la ventaja de reducir el riesgo fiscal y la incertidumbre política.
Leer el trabajoLa resistencia de Estados Unidos tras la quiebra de Silicon Valley Bank y una desinflación más rápida de lo previsto orientaban esta perspectiva de noviembre de 2023. Robin Brooks y Jonathan Fortun esperaban que las mayores tasas afectaran temporalmente a la vivienda, pero proyectaban un crecimiento de 2% en 2024, superior al consenso. Preveían una inflación subyacente del PCE de 2,5% al cierre de 2024 y consideraban razonable que el mercado anticipara aproximadamente tres recortes de la Reserva Federal. Eran previsiones formuladas entonces.
Leer el trabajoLa incertidumbre geopolítica, el aumento de los rendimientos de largo plazo y la fortaleza persistente del dólar marcaron las reuniones de octubre de 2023 en Marrakech. Robin Brooks y Jonathan Fortun recogen el debate sobre si las tasas más altas suponían una pérdida duradera de espacio fiscal. También destacan cómo el dólar fuerte frenaba los flujos de capital hacia mercados emergentes pese a la mayor confianza en un aterrizaje suave.
Leer el trabajoFortun vincula las retiradas de septiembre de las carteras de mercados emergentes con el aumento de los rendimientos soberanos y las expectativas de tasas elevadas durante más tiempo. El informe de Reuters distingue las salidas de deuda china de los flujos hacia otras economías en desarrollo.
Ver detallesLas señales cambiarias de China en septiembre de 2023 parecían contradecir su interés en evitar otra devaluación desestabilizadora. Robin Brooks, Gene Ma y Jonathan Fortun sostienen que permitir al renminbi cotizar cerca del extremo débil de su banda alimentaba expectativas de ajuste cambiario. Interpretan buena parte de la debilidad económica como una reversión de los patrones de gasto de la pandemia, no como una razón para repetir la fuga de capitales asociada con 2015.
Leer el trabajoLa inflación estadounidense parecía responder más a un choque de oferta en retroceso que a un exceso persistente de demanda en este análisis de agosto de 2023. Jonathan Fortun y Robin Brooks retoman su interpretación de que las presiones de precios se habían acotado desde mediados de 2022 y atribuyen el repunte inicial de 2023 a ajustes anuales. Sostenían que una inflación subyacente más moderada podía permitir recortes de tasas más rápidos y amplios que los previstos entonces por los mercados.
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