Cómo el dinero, los sistemas financieros y la política económica moldean la actividad, y cómo medimos las fuerzas que hay detrás.
Un mismo choque financiero puede producir resultados económicos muy distintos. Entender por qué exige mirar más allá de los indicadores agregados y examinar los arreglos monetarios, las instituciones financieras y las decisiones de política que conectan los mercados con la actividad económica. Esa conexión está en el centro de mi trabajo en macroeconomía global.
La medición es parte de la pregunta. La investigación sobre la capacidad ociosa en la zona del euro examina cómo evaluamos el margen de una economía para crecer. Los trabajos sobre derivados, calidad de los préstamos bancarios y valoración cambiaria exploran los canales financieros donde toman forma los riesgos y los incentivos. El análisis de Japón aporta una perspectiva sobre la política monetaria y su contexto internacional.
Estas líneas de trabajo preguntan cómo la arquitectura financiera influye en el ajuste económico. Esta página conecta investigación académica, análisis institucional y conversación pública para seguir una idea entre distintos métodos, mercados y momentos, y volver a la evidencia original.
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El desempleo históricamente bajo de Estados Unidos a comienzos de 2020 no había generado una aceleración clara de la inflación subyacente. Al comparar la participación laboral con otras economías avanzadas, el análisis plantea que podía persistir una capacidad laboral ociosa considerable pese a la baja tasa de desempleo. Esa distinción importa para evaluar cuán cerca está la economía de sus límites productivos.
Leer el trabajoLa desaceleración de las economías emergentes tras la crisis financiera mundial fue más intensa que la estadounidense, habitualmente asociada al estancamiento secular. Jonathan Fortun y Robin Brooks relacionan esa debilidad con una inversión contenida y menores precios de materias primas. Su análisis de diciembre de 2019 examina si otros factores, además del ciclo de materias primas, frenaban el crecimiento emergente.
Leer el trabajoUna corrección de inventarios ofrecía una explicación alternativa para la debilidad manufacturera mundial a finales de 2019. Jonathan Fortun y Robin Brooks atribuyen gran parte de la desaceleración al exceso de existencias, más que a interrupciones de las cadenas de suministro por tensiones comerciales. En diciembre, la mejora de un indicador adelantado sugería que el ajuste de inventarios podía estar llegando a su fin.
Leer el trabajoLa persistencia de una inflación débil cuestionaba las estimaciones que situaban a la periferia del euro cerca del pleno empleo en 2019. Jonathan Fortun, Robin Brooks y Sergi Lanau explicaron un método basado en la curva de Phillips que reduce la tasa de desempleo compatible con una inflación estable cuando la inflación observada es baja. Sus cálculos indicaban una capacidad laboral sin utilizar mayor que la del consenso y eran coherentes con las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso para Estados Unidos.
Leer el trabajoLa debilidad industrial alemana complicaba los esfuerzos por elevar la inflación de la zona euro en octubre de 2019. Jonathan Fortun y Robin Brooks analizan presiones del sector automotor, normas ambientales y menores exportaciones al Reino Unido y Turquía. Sostienen que esa desaceleración agravaba los riesgos deflacionarios vinculados a la capacidad económica ociosa de la periferia europea.
Leer el trabajoLos temores de recesión, las tensiones comerciales y la debilidad de las monedas emergentes marcaban las preguntas macroeconómicas de las reuniones anuales del IIF de octubre de 2019. Jonathan Fortun y Robin Brooks consideraban exagerado el riesgo de recesión estadounidense y mundial, y veían margen para un repunte tras una tregua comercial dado el daño limitado a las cadenas de suministro. También examinaban cómo el posicionamiento acumulado impedía que las monedas emergentes aprovecharan una Reserva Federal más expansiva.
Leer el trabajoFortun analiza cómo la política de la Reserva Federal sostiene la liquidez internacional y afecta las condiciones de inversión de los mercados emergentes.
Ver detallesLa desaceleración de la creación de empleo en Estados Unidos en octubre de 2019 no implicaba necesariamente una recesión próxima. Jonathan Fortun y Robin Brooks la situaron dentro de una tendencia más larga de reducción de la holgura laboral. Su interpretación era que un mercado laboral más maduro podía generar menos puestos adicionales sin indicar un deterioro del ciclo económico general.
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